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597苗木網(wǎng)/2010年八月29日/訊:1.旱災影響嚴重，事季度是盈利低谷。受百年不遇的大旱影響，公司2009年大幅虧損，且因信息披露問題，受到證監(jiān)會調(diào)查。2010年中期公司僅實現(xiàn)EPS0.06元。隨著旱災影響的逐漸消退，以及工程收入確認的加快，從三季度開始，公司盈利將逐步回升。
2.向陽綠化，前景看好。園林綠化行業(yè)近些年高速生長，具有發(fā)展?jié)摿Φ南蜿柈a(chǎn)業(yè)。從行業(yè)的發(fā)展趨勢看，短期景氣度高的工程，臨時是苗木和維護，單就工程而言，先市政、后地產(chǎn)、度假，再是生態(tài)濕地。
3.西南地區(qū)綠化相對空間更大。西南鄉(xiāng)村綠化覆蓋率低于全國平均水平，這也使發(fā)展的相對空間更大。目前，包括重慶的森林鄉(xiāng)村”成都的世界現(xiàn)代田園鄉(xiāng)村”昆明的新昆明”西南各省市都制定了觃劃，未來將大幅加大在園林綠化上的投入。
4.園林工程業(yè)務：快速發(fā)展，助公司走出低谷。公司今年對經(jīng)營戰(zhàn)略迚行調(diào)整，大力拓展綠化工程業(yè)務。認為，公司工程業(yè)務在西南地區(qū)具有較強的競爭力，隨同行業(yè)景氣，西南地區(qū)園林綠化巨大空間之下，公司工程業(yè)務將帶動公司走出低谷，幵將成為近三年公司業(yè)績的主要增長點：1訂單方面，公司上半年在手訂單超過6億元，潛在訂單充分；2人才方面，公司目前有項目經(jīng)理、設(shè)計師各20多位，也在積極招募；3資金方面，通過林業(yè)貼息貸款，董亊長股權(quán)質(zhì)押貸款、土地抵押貸款，資金壓力得以緩解。預計2010-2012年的工程收入分別為4.7億元、8.8億元和10億元，三年復合增長率達127%
5.苗木業(yè)務：兩年“封山育林”繼續(xù)增長動力。旱災對苗木業(yè)務的影響估計在年底將消除，但為了更高盈利，公司主動將苗木培育兩年，再出圃。IPO廣南、月望基地從2012年開始大規(guī)模出圃，同時，隨著自培苗木比例加大，公司苗木業(yè)務毛利率也將提升。公司苗木研發(fā)優(yōu)勢明顯，基地資源豐富，為公司未來繼續(xù)發(fā)展提供動力。
6.盈利預測與投資建議。預計公司2010-2012年的EPS分別為0.46元、1.1元和1.59元。認為，市政園林上，東方園林（002310,股吧）具有明顯的拿單、資金和人才優(yōu)勢，這點上公司與其具有差異。但是公司園林工程基數(shù)較低，西南市場具有競爭優(yōu)勢（310368,基金吧）園林工程業(yè)務增速將較高，而公司在苗木資源上的優(yōu)勢有利于其未來的繼續(xù)發(fā)展。加上，與其他兩家園林公司相比，公司估值偏低，市值僅有東方園林的1/4,給予公司“謹慎推薦”評級。給予公司2011年EPS30-35X較為合理，對應的合理價值約33~38.5元。
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